创业板公司2011年业绩预告已经披露完毕。据Wind统计显示，在273家发布业绩预告的创业板公司中，有73家公司全年业绩预减或略减，占比超 过四分之一；在发布业绩快报的14家创业板公司中，全年业绩负增长的也有3家。而2010年年报显示，仅有11%的创业板公司全年净利润负增长。业内人士 预计，高成长预期落空，创业板高估值继续受到挑战，后市走势不容乐观。
周期行业表现不佳
对2011年的业绩预告中，有11家创业板公司出现业绩预减，62家公司业绩略减，其中向日葵（300111）、康芝药业（300086）、当升科技（300073）预计全年业绩下滑幅度超过80%。
向日葵预计2011年净利润2500万元至4000万元,下降幅度为90%至84%。
康 芝药业曾做了两次业绩预告，2011年10月25日预告业绩下降幅度为90%至60%，2012年1月20日重新预告2011年净利润278.64万元至 2786.35万元，下降幅度为98%至80%，而上年同期净利润为1.39亿元。康芝药业称，由于受《关于加强尼美舒利口服制剂使用管理的通知》影响， 主导产品瑞芝清销售额大幅减少，因此预计2011年累计归属于母公司所有者的净利润将比上年同期下降。
当升科技预告2011年净利润100万元至300万元，下降幅度为97.11%至91.34%，上年同期净利润为3462.95万元。当升科技给出的理由也是销售收入及毛利率下降，同时费用出现增长。
据 Wind统计，预计全部创业板公司2011年净利润合计在220亿元左右，同比增长17.7%，业绩增速较上年放缓。按照Wind行业分类，业绩下滑较明 显的创业板公司多分布在材料、工业和信息技术等周期性行业，73家业绩下滑的公司中有24家属于信息技术类、21家属于工业类、12家属于材料类，而非周 期行业中的医疗保健、消费类公司普遍预喜。
有券商分析师认为，2011年业绩下滑的创业板公司比例增加，经济大环境不景气，加上一些创业板公司抗风险能力较差，以及欧债危机、通货膨胀、市场竞争加剧等因素影响，导致2011年净利润出现同比负增长。
次新股业绩频变脸
尤 其值得关注的是，2011年之后上市的133家创业板次新股中，有24家出现业绩下滑，占比达18%。其中，有7家创业板公司业绩同比下滑幅度预计超过 30%。2011年1月上市的华中数控（300161），预告全年净利润约2880万元至3200万元，下降40%至46%；迪威视讯（300167）预 告全年净利润约2375万元至2770万元，下降30%至40%；海伦哲（300201）预计2011年净利润约2400万元至2500万元，下降 36.61%至39.15%。
2011年5月上市的创业板新股金力泰（300225），第一年业绩就出现变脸，预计2011年净利润约 4800万元至5400万元，下降36%至43%；2011年6月29日上市的美晨科技（300237），第一年业绩也大幅下滑，净利润约4800万元至 5300万元，下降34.73%至40.89%。
2011年6月上市的金城医药(300233)预告，2011年归属于上市公司股东的净利 润将同比下降40%至48%。该公司表示《抗菌药物临床应用管理办法》对下游抗生素制药企业产生较大影响，导致中间体市场需求出现疲软；同时，受下游药品 招标采购的影响，出现中间体市场低价恶性竞争的局面，市场竞争加剧，公司主要产品价格下滑，盈利水平下降。
对于2011年业绩下滑创业板公司比例增加这一现象，市场人士指出，除了经济环境影响外，也可能是由于部分创业板公司IPO时存在业绩过度包装。同时，2011年随着创业板的扩容，创业板公司的整体质量在下滑，表现为新上市创业板公司的业绩变脸情况增多。
分析：创业板或继续挤泡沫
目前创业板上市公司业绩预告已披露完毕。虽然预增公司占比接近70%，但创业板整体业绩增速低于预期，个股普遍集中于高估值区间（25倍以上）。未来在宏观经济增长放缓、欧债危机蔓延、到期解禁产业资本减持的压力下，创业板仍存在估值挤泡沫风险。
就 目前已披露的业绩预告看，创业板业绩整体低于市场预期。据统计，创业板业绩预增公司占比约67.7%，主要分布于信息技术、电子、机械设备等行业。虽然预 增公司占比近七成，但创业板整体业绩低于市场预期。对比公司业绩预告和券商2011年业绩预测，不难发现低于业绩增长预期的公司为155家，占比高达 54.4%，符合预期的公司约为64家，占比22.4%。业绩增幅超出预期25%的公司仅有5家。整体来看，创业板业绩低于预期已成既定事实，随着 EPS（每股收益）的回落，估值仍有进一步修复的需求，短期内应尽量规避创业板的“黄金坑”（估值陷阱）。
估值见“低”不见“底”，当前创 业板仍有众多个股处于高估值区间。近期随着创业板指数创下新低，估值风险也在不断释放，板块平均估值跌到33倍，但仍明显高于沪深两市平均水平。个股方 面，经过近期的连续下跌，仍有228只股票PE（TTM）超过25倍，占比达到80%，更有106只股票PE超过35倍，占比达37.2%。未来在宏观经 济增长放缓、欧债危机蔓延、到期解禁产业资本减持等因素的压力下，创业板仍存估值下行风险。
与此同时，业绩超预期、估值水平合理的公司仍值得关注。业内人士认为，如果对创业板公司从业绩超预期幅度和PE两个维度进行划分，业绩增长超预期幅度较高而市盈率较低的公司未来投资机会或许较大。（中证证券研究中心 范凯）
部分创业板上市公司2011年业绩预减情况
证券代码 名称 预告 预告摘要 净利润最大 预告净利润 预告净利润 预告日期 Wind行业分类
类型 变动幅度(%) 下限(万元) 上限(万元)
300086.SZ 康芝药业 预减 净利润约278.64万元-2786.35万元,下降80%-98% -98.00 278.64 2,786.35 2012-1-21 医疗保健
300073.SZ 当升科技 预减 净利润约100万元-300万元,下降91.34%-97.11% -97.11 100.00 300.00 2012-1-20 材料
300111.SZ 向日葵 预减 净利润约2500万元-4000万元,下降84%-90% -90.00 2,500.00 4,000.00 2012-1-31 信息技术
300095.SZ 华伍股份 预减 净利润约671.03万元-1677.57万元,下降50%-80% -80.00 671.03 1,677.57 2012-1-21 工业
300094.SZ 国联水产 预减 净利润约2000万元-3500万元,下降56%-75% -75.00 2,000.00 3,500.00 2012-1-31 日常消费
300118.SZ 东方日升 预减 净利润约7703.60万元-11005.14万元,下降60%-72% -72.00 7,703.60 11,005.14 2012-1-16 信息技术
300107.SZ 建新股份 预减 净利润约1937.38万元-2457.18万元,下降53%-63% -63.00 1,937.38 2,457.18 2012-1-20 材料
300081.SZ 恒信移动 预减 净利润约900万元-1500万元,下降35.37%-61.22% -61.22 900.00 1,500.00 2011-12-29 可选消费
300050.SZ 世纪鼎利 预减 净利润约8,525万元-10,420万元,下降45%-55% -55.00 8,525.00 10,420.00 2012-1-30 信息技术
300129.SZ 泰胜风能 预减 净利润约5150万元-5950万元,下降45.52%-52.85% -52.85 5,150.00 5,950.00 2012-1-19 工业
数据来源： Wind 制表：万晶
(本文来源：中国证券报 作者：万晶)
